性?醜聞?紓困案

歐元區不敷整體結構性整合引爆連鎖危機


從客岁不支到地的希臘財政 葡萄牙、愛爾蘭、西班牙当局台高築

債信危機不斷向外围國家延燒自顧不暇繼義大利後比利時債信評等也遭下修歐元區的下1步?

上月初喧騰1時的國際貨幣基金(IMF)前總裁特勞斯卡恩(Dominique Strauss-Kahn)以意圖性侵等7項罪名遭起訴，露面控诉為索菲特(Sofitel)旅館的非洲裔移民的女服務生，二人社經地位對比強弱熟习打听。事發時機發生於歐盟國家債務紓困案曩昔，也為卡恩為爭取社會黨提名比赛明年法國總統大選投下變數；這也使歐洲數個深陷債務危機國家在未來樽節開支所長期規劃的償債計劃1度蒙上陰影，也使先前盛傳薩科齊(Nicolas Sarkozy)提名擔任國際貨幣基金總裁使其離開法國巴黎的政治外围的计划，在薩科齊有心參選連任的政治陰謀算計再次甚囂塵上。在社會新聞操作上受益人委任以捍衛少數族裔權益驰名的律師，籍由強調少數族裔女性的弱勢鼎力大肆炒作，也女仆性在職場上居弱勢遭主管性騷擾等相關議題再次延燒，勢必再度成為社會關注的焦點，亦添加良多財金以外的話題性。就因事出蓦然時點迥殊蹊蹺，案件的事發經過只要靜待美國规律的調查。而在歐美長期操作下的國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，IMF)常常當國家已深受經濟打擊，國際貨幣基金才伸手扶持帮助，對於频年來經濟成長神速的新興國家早以對此深表不滿，再加之频年歷經天下金融危機更突顯新興市場的實力，為了爭取發言權對於國際貨幣基金總裁1職改選增添良多國際角力的變數。










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國際貨幣基金組織為冷戰后期所建树建设監察貨幣匯率和各國貿易情況、供给技術和資金協助，確顾举世金融制度運作正常國際組際。其以第二次天下大戰後以美元為外围的國際貨幣體系協定經由1944年聯合和聯盟國家國際貨幣金融會議，通過了以美國財長助理懷特提出的懷特計劃為基礎的《國際貨幣基金協定》和《國際復興開發銀行協定》所构成的布雷頓丛林體系(Bretton Woods system)。布雷頓丛林體系協定針對各國就貨幣的兌換、國際收支的調節、國際儲備資產的構成等問題配合作出的陈设所確定的規則、採取的步骤及相應的組織機構内容的總和。1930年美國大蕭條至第二次天下大單前，國際貿易體系進入以英鎊、法郎、美元等三種貨幣作為各國貿易次要訂定交易價格的三強鼎立時代，也是當時國際作為儲備貨幣及國際清償的次要來源。在第二次天下大戰期間，國際貨幣體系迥殊的混亂软弱。為理解決這種混亂的狀況，1943年，美國財政部官員懷特和英國財政部顧問凱恩斯分別從本國优点出發，設計戰後國際貨幣金融體系，提出了兩個差距的計劃，即"懷特計劃"、"凱恩斯計劃"。前者主張取缔外匯管束和各國對國際資金轉移的限度，設立1個國際穩定基金組織發行1種國際貨幣，使各國貨幣與之对峙静止比價，也就是基金貨幣與美元和黃金掛?。會員國貨幣都要與"尤尼它"对峙静止比價，不經基金會員國4分之三的投票權通過，會員國貨幣不得貶值。而後者則從當時英國黃金儲備不敷出發，主張构建1個天下性中央銀行，將各國的債權、債務通過它的存款賬戶轉賬進行清算。國際貨幣基金組織及天下銀行集團(World Bank Group;WBG)最次要以上述观念所發想而設立。194五年美國國民生產總值占所有資本主義國國民生產總值的6成，美國的黃金儲備從193八年的1百4十五億美元添加到194五年的二百億美元，約占天下黃金儲備的6成，相當於整個默默天下黃金儲備的4分之三，在這種形勢下，二戰後构成为了以美元為外围的國際貨幣體系。英、美為理解決國際貨幣金融主會導權之爭，以國際貨幣基金組織架植，將美元與黃金直接掛鉤，使得别的國家貨常只能透過美元與黃金掛鉤。静止匯率制與美元在國際貨幣制度中的外围地位雙雙確立。自此美元在國際貨幣體系中的這種優勢地位給美國帶來了弘大的优点。











冷戰後期以來，布雷頓丛林機構的角色1直引起爭議。布雷頓丛林體系下建树建设的國際貨幣基金标的目标與歐、美公司及與东方擁有精巧關係的資本主義軍事獨裁者。另1方面國際貨幣基金不重視专制，人權和勞工權益，不只引起社會的討論，更進1步促進了反举世化運動。國際貨幣基金組織建树建设至今以供给技術及資金經困的名義，成為隱身在開放金融體系的幕後把握實權的操盤者。而對於經濟扶持帮助都是"有條件"的協助，受扶持帮助國必要實際上則需實行基礎金融的經濟更改。此作法不只會影響國家的社會穩定，實際上適得其反。大全数反對經濟举世化的組織，認為國際貨幣基金組織的加深了貧窮問題，也添加了第三天下國家和發展中國家的債務負擔。而阿根廷因採用布雷頓丛林機構提出的經濟政策，而被國際貨幣基金組織推许為模範國家。但是，２001年，該國出現災難性的金融危機，大多數將矛頭指向由國際貨幣基金組織倡議的緊縮財政預算和公有化弥留資源開發項目所致。緊縮的預算削弱了当局維持基礎建設、福利、教育服務的材干，也因為如此，阿根廷的金融危機加深了拉丁美洲國家對國際貨幣基金組織產生良多恶感的印象。而另1個引起爭議是位於非洲國家的肯亞。原本肯亞的中央銀行管教了該國貨幣的流動，國際貨幣基金提出協助後，苦求放寬貨幣政策。調整後不只外商投資大減，在貪污官員的協助下，因戈登伯格醜聞案虧空了數以十億計的肯亞先令，肯亞的財政狀況比曩昔更差。











國際貨幣基金亡羊補牢的行動影響了它的聲譽；常常當國家已深受經濟打擊，國際貨幣基金組織才伸手扶持帮助。其實這些受扶持帮助的國家出現經濟問題，群体是數十年计划不善的結果，冰凍三尺也非1日之寒。计划不善導致國家陷入多年的經濟困境，國際貨幣基金組織群体於這時供给協助，外界於是將經濟崩潰與國際貨幣基金組織的關連相互連結起來。但這對國際貨幣基金組織也算是1種特權，但在於當年的時空背影看來，二戰後百廢待舉，許多國家無法承擔拒絕扶持帮助的後果，直到２00八年爆發的國際金融危機也扭轉國際對國際貨幣基金組織建树建设目标是協助穩定環球經濟存在的效用正當性的質疑。自19八0年代以來，超過百餘個國家曾經歷銀行體系崩潰。國際貨幣基金組織對危機的遲緩反應，以及亡羊補牢的做法，令良多經濟學家提出要更改國際貨幣基金組織。儘管由东方社會主導的國際貨幣基金在众人的評價中毀譽參半，而國際貨幣基金歷任領導人大多技術官僚，平时的繼任者必須能夠晓畅認知举世經濟均衡正在轉變的現實，配合各地區域經濟的突起，作好举世經濟操持規劃。由歐洲操作的國際貨幣基金大多將該職務視為歐洲地區內的政濟角力舞台，因此大多新興國家會員國反對再由歐洲國家執掌國際貨幣基金。由於新興市場的突起，將使美元喪失举世次要交易貨幣的地位。以二戰後所組成的"聯合國體系"的權力形態早已過時，如此傳統區域強權的國際合作機制已成為現今國際發展的絆腳石。











客岁蒲月歐盟及國際貨幣基金向希臘供给規模高達1千多億歐元的紓困計畫，以解決希臘借貸成本過高的燃眉之急，並恢復歐元信念。但1年過後至今儘管歐洲深陷債務危機國家奉行嚴格執行削減國家預算领取，並樽節、重修國家財政步骤，唯其財政赤字占GDP比仍遠超過當初所設定的目標，反而加劇債信瀕臨崩潰的國家的不相信。而在警觉主權債信危機擴散考量，但隨著愛爾蘭以及葡萄牙陸續蒙受紓困，事後顯示單1紓困作法對於解決主權債信危機效果相當的无穷。２010年評估但愿能夠透過紓困警觉這些國家財政再度惡化，但這些發生債信危機的貨幣政策彻底歸由歐洲央行統1计划，當面臨配合貨幣歐元單1的貨幣政策，彻底彈性的貨幣须要(即貨幣须要曲線為水平)的情況，再多的資金注入經濟體系也不克不及壓低利率。當貨幣政策彻底無法安慰經濟的情況產生了流動性陷阱問題。因此在紓困希臘之後，歐盟及國際貨幣基金建树建设歐洲穩定機制(ESM)規模高達7千五百億歐元的歐洲金融穩定基金(EFSF)，但愿透過該機制警觉其余深陷主權債信危機國家亦遭逢流動性進1步走入通貨緊縮，乃至引發下1波举世經濟衰退浪潮，至今這個機制的確收到部门效果。雖然２010年下半年至今歐元區並沒有因主權債信危機而引發銀行危機，經濟也在逆勢中持續成長。但此機制仍然無法有解決PIIGS(葡萄牙Portugal、愛爾蘭Ireland、義大利Italy、希臘Greece與西班牙Spain)債務過度膨脹且競爭力不够的底子問題。











持續發酵的歐洲主權債務危機，無疑是對歐盟當局決策者的嚴峻考驗。除了金融監管步骤外，能否擴大成為歐洲金融穩定基金規模成為歐元區未來走向的重點。歐洲穩定機制的資本總額雖然很高，但實際籌集難度仍然很大。原則上，假如八百億歐元的初始資本金耗盡，歐洲穩定機制概略苦求各成員國即时供给資金，但這並不克不及保證扫数成員國都有足夠的實力和意願承擔義務。義大利在歐洲穩定機制中的份額接近1八%，但其大众債務占GDP比重高達11八%，國際貨幣基金預計２013年概略回升至1２0%。假如發生比希臘和愛爾蘭危機更為嚴重的事变，義大利的材干和意願都存在很大疑問。供给資金的過程中出現升沉，必定給其余次要國家形成弘大的壓力。以現成規模為4千4百億歐元的歐洲金融穩定基金，是總額為7千五百億歐元的"永久性"辅助機制可否无效经办今朝運行的歐洲金融穩定基金(EFSF)值得懷疑。歐洲金融穩定基金由歐元區國家根據相互間協議供给並擔保，通過在市場上發債的方式融資，以確保其所發債券的三A級。因為需生计相當1全数資金作為儲備，4千4百億歐元的規模，實際可垄断的无效資金僅為二千億至三千億歐元。在此曩昔分別用於扶持帮助希臘和愛爾蘭的1千1百億歐元和八百五十億歐元，大全数來自於歐洲穩定機制。無論是現在的歐洲金融穩定基金還是未來的歐洲穩定機制，均為資金環環相扣的緊密連結。即便歐洲穩定機制能夠為債信瀕臨崩潰的國家供给足夠的資金支持，但实验貸款承諾象征著各個成員國必要對國內財政預算進行修改。











在現今通脹加劇、經濟復甦緩慢的靠山下，為了穩定歐盟别的國家而不得不削減國內開支的同時，各國國內也引起良多爭議。對於歐盟委員會和歐洲央行主張擴大歐洲金融穩定基金的規模及垄断範圍，歐盟次要大國德國及法國明顯不同。法國应许在须要時擴大歐洲金融穩定基金規模，以增強歐盟扶持帮助基金的實力和靈活性，達到強化歐洲金融安然網的目标。而德國則表示，今朝尚沒有擴大歐洲金融穩定基金規模的须要，那些受困的歐元區國家必須本身解決預算問題，但未來必須確保扫数歐元區國家都遵从財政規則。反對擴大基金規模的歐元區成員國次要擔心，1旦輕易擴大穩定基金規模，將損害該基金的市場信譽，從而影響其融資材干。但是歐洲金融穩定基金並未抑止歐洲主權債務危機的舒展，在希臘和愛爾蘭蒙受借助之後，若葡萄牙或西班牙等國申請扶持帮助貸款，歐洲金融穩定基金很概略敏捷凋零，為此，全数歐盟成員國但愿儘早擴大歐洲金融穩定基金規模，並設計1套永久性的危機辅助的歐洲穩定機制。歐洲次要國家以暫不提高資金規模方式，反而以7千五百億歐元中用作擔保的扶持帮助基金更多用於紓困扶助，使其發揮最大成绩。但同時假如歐盟各國財長应许擴大辅助基金規模，對歐元只要短时间的穩定成果，擴大規模雖然有助於提高歐盟的信用，減少市場疑慮。内里上，歐洲穩定機制解決了歐洲金融穩定基金可貸資金量小、存續期短等重大弊端，但在實際執行中，歐洲穩定機制很難短缺發揮作用。若歐洲金融穩定基金規模的規模不斷的擴大，可使歐洲央行不需親上火線參與辅助，但同時也概略拖跨今朝財政自顧不暇的别的國家。其它，歐洲的高負債國底子不行能在三、五年內就无效降低整體債務規模，最好的評估是依賴緊縮財政政策壓縮每1年的赤字規模，這就決定了歐洲的主權債務問題不行能在短时间內彻底解決。而歐洲穩定基金及歐洲穩定機制在設計上的天赋弊端也很難在高負債國出現支出困難時確保市場穩定。











歐洲主權債務問題將在很長的時間裡成為歐元致命傷。歐元區長期困於对抗央行，差距財政、对抗貨幣，差距國債的差距步調體制下。導致深陷主權債信危機的1個底子起因在於歐元建树建设之初各成員國仍保有獨立的財政政策，各國的經濟規模不1，也因以福利政策為導向的社會體制使得衍生債務過度膨脹的問題，甚至產生品德危機，。因此，藉由这次機會大幅限縮各國的財政自主權，則導正瀕臨債信崩潰的國家將可因整個歐元區的支持而獲得明顯的晋职，進而警觉主權債信危機陷入不行摒挡的境地。在歐盟1體化深化過程中，不僅要實踐差距國家的貨幣聯盟，還要讓渡全数經濟上的主權實行財政聯盟，如此今朝步調不1的歐元區手腕有匆匆走出困境的機會。歐盟各國財政政策在配合貨幣政策的實踐中必定要走向差距性，單1的貨幣政策和匆匆統1的財政政策所產生的溢出效應將會帶動歐洲1體化進程由貨幣聯盟走向財政彻底聯盟，這是歐元區未來的發展标的目标。儘管近期歐元走勢迥殊強勁，今年年初以來對美元升值幅度高達7%，但從長期來看，歐元仍然很難擺脫在匯市中博弈的被動地位；從短时间看，認定歐元已經確立了年內整體的下行趨勢也為時過早。今朝現實是持續惡化，經濟成長也陷入停滯。在繁重債務下，要債信瀕臨崩潰的國家回到歐元區所約束的債務目標之內幾乎是遙不行及的。今朝愛爾蘭及葡萄牙也幾乎陷入相同的困境，只是水平相對希臘輕微。若沒有盡早提出更具體的解決筹划，只會讓這些蒙受紓困的國家越陷越深，到最後將從民間借貸市場彻底插手，而其資金的來源將彻底凭借歐盟以及國際貨幣基金。1旦陷入如此的境地形同陷入1個無底洞，必須不斷供给紓困。











由於歐元區畢竟不是1個單1國家，如此1來勢必會引發會員國內政治的動蕩。德國總理梅克爾(Angela Dorothea Merkel)已因其支持權債信危機國家紓困的立場致其在國內的支持率走跌，而法國總統薩科奇(Nicolas Sarkozy)就任後法國經濟始終低迷不振，至今更持續面臨尋求連任民調低迷的困境。至於由法國擔任歐洲央行總裁特里謝(Jean-Claude Trichet)即將在今年十月正式离职，原本包办特里謝呼聲最高的前德國央行總裁韋伯(AxelWeber)，仲春閃電辭官插手歐洲央行總裁比赛戰後，將由義大利央行總裁德拉吉(Mario Draghi) 接任，但卻概略因義大利深陷債信危機致無法擔綱協調大任。副本本身当心國際貨幣基金總裁卡恩(Dominique Strauss-Kahn)以及在金融海嘯中所累積的威望，在跨國協調中擔綱重任發揮其超然影響力，卻因性醜聞案被迫下台。而面臨整合歐洲同共經濟市場，債信危機在各方歧見無法失掉共識下，仍無太大的實質進展。歐盟整體經濟经办不了各國的內部政治體制，各國的財政政策不結盟，經濟的增長不敷差距動力而相互抵消。這不僅是歐洲金融穩定基金能否繼續擴大規模的現實問題，更是考驗歐元區成員國決策者的政治聪慧的問題。期待在短時間內盡快謀求新的标的目标，歐債危機終須獲得圓滿解決，以化解今朝歐洲經濟體的矛盾，使举世經濟復甦越发向前邁進。





























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